农业银行:负债端优势显著,资产质量改善超预期
来源:富河光昭网    发布日期:2019-09-11 17:17:22

按照期初期末测算,2017年3季度农业银行净息差2.2%,在四大行中处于领先地位。从历史来看,净息差环比2季度、1季度分别提升5bp、10bp,息差逐季企稳回升趋势。我们预计农行2018年净息差稳中略升。主要原因:1)2018年银行信贷需求仍然有支撑。2)活期存款占比较高,核心负债优势显著。另外,农行不良改善空间大。受益于经济企稳改善,3季度末不良实现双降。展望18年,我们认为由于历史上农行的不良率在大行中最高,所以将更加受益于整体资产质量的改善。并且农行拨备覆盖率在大行中最高,具有相对较大的业绩释放空间。规模的稳健增长、息差和不良的企稳共同驱动业绩持续向好。

农业银行经营保持稳健,得益于稳健的业务结构、息差的企稳及资产质量压力的缓释,公司未来可以继续维持业绩的稳健增长。我们上调农行17/18年净利润增速预测为3.4%/6.5%(原为2%/6.4%),目前股价对应17/18年PB为0.97x/0.88x,PE为6.61x/6.20x,估值低,有较大的安全边际。考虑到公司核心负债优势明显、不良改善空间较大、内生增长能力较优且受监管冲击小,将公司评级由“推荐”上调至“强烈推荐”。

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农行作为传统国有大行,保持了稳健的经营风格。3季度末贷款和存款分别较年初增9.85%和8.86%,高于同期资产和负债的增速。与之对应,存放同业及同业存放分别较年初下降72%和19.7%,在监管加强的背景下同业业务保持收缩态势。截止17年三季度末贷款在资产中占比达到50%,是主要的资产配置方向;客户存款在负债中占比84%,是主要的资金来源。以存贷款业务为主的经营结构符合监管的引导方向。

风险提示:资产质量下滑超预期。

传统国有大行,规模稳健增长,受监管冲击较小

据悉,当局已经联系了该诊所的约3000位病人,但因为该诊所的记录保留不连贯,当局很难确定病人身份及取得他们的联系方式。

据红旗歌舞团官方消息称,当地时间3月9至11日,该歌舞团连续在土耳其伊斯坦布尔举行了4场音乐会,在当地引起热烈反响。这期间,伊斯坦布尔市市长、当地驻军和警务部门负责人悉数到场欣赏该团奉献的高水准视听盛宴。红旗歌舞团官网称,在3月12日和13日,他们要转场到土耳其首都安卡拉举行音乐会。由此可见,除非该团演员们“分身有术”,否则其肯定无暇再去叙利亚战场勇斗武装分子。

6月21日,美国总统特朗普确认,他叫停了一次意在报复伊朗击落美无人机的美军对伊军事行动,并表示在对伊问题上“并不着急”。特朗普当天说,美军20日晚本已准备对伊朗三处目标实施报复性打击,但他在行动开始前10分钟叫停了该行动。特朗普给出的理由是,他被告知行动或将导致150人死亡,他认为这与伊朗击落美无人机“不对等”。对于特朗普的说法,伊朗外长于上周提出质疑。(海外网 姚凯红)

负债端优势显著息差企稳向好,资产质量改善超预期

新华社照片,北京,2018年3月7日


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